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CXMT 주가는 7월 28일 상하이 증시에서 47위안으로 마감했다. 전날보다 4.08% 내렸다. 상장 첫날인 27일에는 공모가 8.66위안의 466%인 49위안으로 끝났고, 장중에는 55.03위안까지 올라 535%를 찍기도 했다. 하루 만에 다섯 배가 붙었다가 이튿날 바로 밀린 셈이다.

숫자를 하나씩 맞춰보다 두 번 멈췄다. 하나는 D램 점유율이 조사기관마다 달랐다는 것이고(카운터포인트 8%, 옴디아 7.6%), 다른 하나는 그 466%가 붙은 주식이 전체의 6.73%뿐이었다는 것이다. 뒤엣것이 이 주가의 성격을 거의 다 설명한다.

지금 얼마인지부터 확인하고, 466%가 어떻게 만들어졌는지, 국내에서 살 방법이 있는지, 목표주가가 왜 8배나 벌어졌는지, 마지막으로 이 주가가 삼성전자와 SK하이닉스에 붙인 값을 본다.

1. CXMT 주가 지금 얼마인가

CXMT 주가는 7월 28일 47위안으로 거래를 마쳤다. 상장 이틀째에 4.08% 내린 값이다. 공모가는 8.66위안이었고, 첫날 시초가가 49.50위안, 개장 직후에는 49.88위안까지 올랐다.

기사마다 466%, 471%, 476%, 535%가 섞여 나오는데 전부 같은 날 숫자다. 어느 시각을 찍었느냐만 다르다. 종가 49위안으로 세면 465.82%, 시초가로 세면 471%, 장중 최고가 55.03위안으로 세면 535%다.

종가 기준 시가총액은 3조2800억 위안, 우리 돈으로 약 712조원이다. 이 값으로 중국공상은행을 제치고 중국 본토 증시 시총 1위에 올랐다. 인텔 시총도 넘어섰다.

그리고 다음 날 바로 4% 넘게 빠졌다.

2. 466%를 만든 유통물량 6.73%

466%가 붙은 주식은 전체의 6.73%뿐이었다. 의무보유에 묶이지 않아 상장 직후 실제로 사고팔 수 있었던 물량이 그것밖에 안 됐다. 나머지 93%가 시장에 나오지 않은 상태에서 값이 매겨졌다.

커촹반은 새로 상장한 종목에 첫 5거래일 동안 가격제한폭을 걸지 않는다. 살 수 있는 물량은 적고 위아래를 막는 선은 없는 조건에서 매수가 몰리면 값은 그만큼 크게 튄다. 거래 시작 한 시간 만에 거래대금이 1000억 위안, 약 21조원을 넘겼다.

블룸버그 칼럼니스트 슐리 렌은 이 시총을 두고 회사의 기술력이 하루 만에 다섯 배가 된 것이 아니라 싸게 나온 소량의 주식에 사람이 몰린 결과라고 짚었다.

712조원은 6.73%가 매긴 값이다.

3. 국내 개인이 직접 살 수 있나

못 산다. CXMT가 상장한 커촹반은 외국인 가운데 자격을 갖춘 기관투자자만 거래할 수 있게 막아 놨다. 국내 증권사 계좌로는 종목을 찾을 수조차 없다.

그래서 중국 반도체 ETF로 우회하는 방법을 떠올리게 되는데, 여기서 한 번 더 확인할 게 있다. 상장한 지 이틀밖에 안 돼 CXMT를 직접 담은 상품이 아직 없다. 최근 일주일 동안 TIGER 차이나반도체FACTSET이 7.78%, KODEX 차이나AI반도체TOP10이 4.59%, RISE 차이나AI반도체TOP4Plus가 2.66% 올랐지만, 이 상품들이 담은 건 SMIC·나우라·캄브리콘 같은 중국 반도체 기업이다. RISE 상품의 7월 10일 공개 구성에도 CXMT는 없었다.

이름에 중국 반도체가 붙었다고 CXMT를 산 게 아니다.

매달 신규 상장 종목을 검토해 요건을 채우면 지수에 넣는 구조라 앞으로 들어올 여지는 있다. 다만 지금 사는 건 CXMT가 아니라 그 주변이다.

4. 목표주가가 8배 차이 나는 이유

같은 회사에 노무라는 116위안, 모닝스타는 14.90위안을 매겼다. 첫날 종가 49위안을 놓고 한쪽은 두 배 넘게 더 오른다고 봤고 다른 쪽은 3분의 1도 안 된다고 본 것이다.

노무라는 얼마나 만드는지를 봤다. CXMT의 D램 생산능력이 2030년까지 해마다 40~45% 늘고, 세계 D램 점유율이 지금 약 10%에서 2028년 말 18%까지 커진다는 계산이다. 2030년까지 세계 메모리 사용량이 7배 이상 늘어난다는 전망을 깔았다.

모닝스타는 얼마에 파는지를 봤다. EUV 노광장비를 못 쓰니 기존 D램 기술을 끌어올리는 데 한계가 있고, 기술이 앞선 업체보다 싸게 팔 수밖에 없다는 것이다. 실제로 CXMT의 D램 평균 판매가격은 삼성전자·SK하이닉스·마이크론보다 30%가량 낮다.

한쪽은 생산량을, 한쪽은 가격을 봤다. 그 사이가 8배다.

CXMT는 2016년 안후이성 허페이에서 출발해 D램만 만들어 온 회사다.

https://www.cxmt.com/

5. 삼전닉스가 하루에 14% 빠진 날

7월 28일 코스피는 10.84% 내렸다. 삼성전자와 SK하이닉스가 나란히 14% 안팎 빠졌고, 반도체 장비·소재 종목은 15~20%대로 더 크게 밀렸다. 이날 코스피에서 오른 종목은 38개였다.

CXMT 하나 때문은 아니다. 미국 빅테크의 AI 과잉투자 우려와 중국 국영기업의 DUV 노광장비 양산 소식이 같은 날 겹쳤다. 다만 상장 당일인 27일 외국인은 유가증권시장에서 2조8808억원을 팔았고, 순매도 1위가 SK하이닉스, 2위가 삼성전자였다. 아시아 헤지펀드 일부가 CXMT를 사려고 두 종목을 판다는 말이 삼성증권 트레이더를 인용해 블룸버그에 나왔다.

증권가 판단은 다른 쪽이다. 유진투자증권은 CXMT가 1a나노급 공정 양산에 아직 들어가지 못했고 주력이 1z나노에 머물러 삼성전자·SK하이닉스의 1b·1c 공정과 2~3세대 차이가 유지된다고 봤다. 상하이 공장 생산능력의 절반가량이 HBM에 들어가는데 초기 수율이 10~20% 수준이라 범용 D램 물량이 늘어나는 효과도 제한된다는 것이다. 영향이 본격화되는 때는 2029~2030년 이후로 봤다.

712조원은 지난해 처음으로 연간 흑자를 낸 회사에 붙은 값이다.

나는 이 466%를 기술 점수로 읽지 않는다. 물량을 6.73%만 풀고 5거래일 동안 제한선을 치워 두면 어느 회사든 숫자는 만들어진다. 정작 봐야 할 건 다음 주부터 하루 ±20%가 걸리고 묶인 물량이 풀리기 시작할 때 이 값이 얼마에서 자리 잡느냐다.

자주 묻는 질문

상하이증권거래소 종목코드 688825로 조회한다. 국내 증권사 앱에서는 검색되지 않으니 중국 증시 시세를 제공하는 포털이나 금융 사이트에서 봐야 하고, 표시 통화는 위안이다.

그렇다. 커촹반은 상장 후 첫 5거래일만 가격제한폭이 없고 그다음부터는 하루 ±20%로 묶인다. 첫 5거래일 안에도 장중에 30%, 60% 이상 오르면 각각 10분씩 거래가 멈춘다.

올해 나오는 물량이 약 5대라 당장 효과는 작다. 내년에 20대 수준으로 늘릴 계획이지만 성능과 신뢰성은 연내 실제 생산라인에 넣어 봐야 확인된다. CXMT가 확보하지 못한 장비는 EUV이고, DUV는 이미 쓰면서 여러 번 겹쳐 찍는 방식으로 회로를 미세하게 만들고 있다.